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1. 華城營運摘要 華城電機（市：1519） 2025 年營運表現持續強勁，主要受惠於全球電網強韌計畫、綠能轉型及 AI 資料中心 (AIDC) 帶來的龐大電力設備需求。公司聚焦於高毛利的變壓器核心業務，並策略性地調整產品組合，帶動營收與獲利能力顯著提升。 營收與獲利：2025 年前 11 月累計合併營收達新台幣 205.34 億元，已超越 2024 全年，年增長 23%。2025 年前三季毛利率

富果觀點 家族第三代的許逸晨擔任執行長，帶領華城進行數位轉型及切入綠能領域，此接班對於華城未來經營有正面影響 專業的變壓器製作技術加上完整的售前及售後服務，使華城在競爭者中脫穎而出 華城在美國有數十年經營經驗，受惠於美國電網變壓器老舊的更新需求，外銷佔比提升，可提升整體毛利 台灣由於再生能源佔比提升，出現電網升級需求，使得華城可受惠於強韌電網計畫 未來兩年營收呈雙位數成長，預計 2025 年 EP