貿易戰

2019 年絕對是近幾年來各家研究機構對半導體產業預測最浮動的一年，從上半年看壞、到第三季受貿易戰影響，再到年底轉為樂觀，種種變化造成相關類股起伏。有在看富果研究員文章的讀者一定有注意到，我們對半導體未來一年到一年半的看法是偏向樂觀的，因為我們看到未來的趨勢，基於以下三點觀察，我們得以做出如此判斷： 5G 的世界一定會到來，而支撐這些的基礎建設，就是半導體元件（包含處理器、記憶體、射頻元件、電源

以往多數投資人偏好存股的產業多座落在金融，Fugle 富果研究員想和大家分享一些不同的觀點：電源晶片，以及為什麼這個產業是少數可以拿來「存」的電子股。 台灣電源管理晶片公司的蛻變期 電源處理的晶片從類比 IC 起家，近 10 年來因應整合需求，各類融合數位 IC 功能的電源管理晶片（PMIC）因應而生，甚至 Mix mode 的 IC 開發也成為各家電源管理晶片廠的新競爭戰場，這一類晶片的特色在於

隨著貿易戰越打越烈，川普先是對 2,000 億美元產品加徵關稅，隨後又封殺華為，使全球電子股哀鴻遍野。但是反觀這段期間的中國，除了對媒體放放話之外，似乎沒有祭出任何大絕招來反制美國。 然而忍耐終究是有極限的，這兩週以來北京政府終於開始反擊了。首先暗示將禁止稀土出口，另外還公布了一份< 不可靠實體清單 >，打算停止與這些企業合作甚至禁買他們的產品。此外更於 6 月 2 日公佈了一份約 8,000 多

CONCLUSION : 環球晶（6488）本益比偏低，下半年若產業需求回穩且總經情勢不再惡化，則挾其市場題材、獲利保障及高殖利率，其本益比或許可望 rerated（被市場重新評估）。 SUMMARY : 矽晶圓現價持續下跌，而且客戶去庫存速度減緩。隨著下半年需求回溫有望使報價回穩，其中環球晶因有 LTA（Long Term Agreement）護體，全年獲利將比 2018 年成長。最大潛在風險來

CONCLUSION： 2019 年矽晶圓出貨量將較去年微幅上升，價格受中美貿易戰影響恐持續承壓。長期來看受惠於 5G 、IoT 、HPC 等新應用高速成長，矽晶圓需求將持續上升，預期未來價量將穩定成長。 SUMMARY: 2018下半年受貿易戰影響，電子產品需求轉保守，拖累矽晶圓價格。 矽晶圓供應呈寡佔市場，前三大供貨商合計市佔率達 76%。 中國半導體廠發展迅速，上游矽晶圓供應商長期將受惠。