本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 原相營運摘要
原相科技（櫃：3227）於 2025 年 11 月 7 日舉行法人說明會，公布 2025 年第三季及前三季財務報告，並提供第四季營運展望。
- 2025Q3 營運表現:
- 合併營收為新台幣 22.1 億元，季減 3.0%，年減 2.3%。此衰退主要受新台幣匯率影響，若以美金計算，營收實際上呈現季增及年增，且優于公司原先預期。
- 毛利率為 59.3%，較上季下滑 3.1 個百分點，主要受匯率及產品組合變化影響，符合公司預期。
- 營業利益率為 17.3%，稅後 EPS 為 3.01 元。業外損益因新台幣回貶，認列約 6,900 萬元 的匯兌利益，相較前一季的匯損有顯著改善。
- 2025Q4 展望:
- 公司預期第四季營運大致穩定。以美金計價，營收預計與第三季持平；但考量匯率因素，以新台幣計價的營收有機會微幅增加。
- 毛利率因影像感測器產品比重增加，預期將比第三季略為下滑，但幅度不大。
- 營業費用預期穩定，營業利益率估計與第三季大致持平。
2. 原相主要業務與產品組合
原相為全球主要的 CMOS 影像感測器供應商，核心業務涵蓋滑鼠感測器、遊戲機相關應用及其他影像感測應用。
- 2025Q3 產品組合佔比:
- 滑鼠 (Mouse): 62%，較上一季的 64% 略為下滑。
- 遊戲機 (Gaming): 11%，因客戶拉貨成長，佔比自上一季的 9% 提升。
- 其他 (Others): 27%，維持穩定。此類別包含安防、無人機等影像感測器應用。
- 業務動態:
- 滑鼠業務在第三季出貨略為放緩，符合先前預期。
- 遊戲機業務因應季節性需求，拉貨動能增強。
- 其他業務中，影像感測器（尤其在無人機應用）的需求成為第四季的成長動能。
3. 原相財務表現
- 第三季關鍵財務數據 (2025Q3):
- 營業收入: 22.1 億元，季減 3.0%，年減 2.3%。
- 營業毛利: 13.1 億元，毛利率為 59.3%。
- 營業費用: 9.29 億元，季增 11.4%，主因獲利改善使員工分紅提撥增加，以及研發費用與薪資獎金增加。
- 營業淨利: 3.81 億元，營業利益率為 17.3%。
- 稅後淨利: 4.37 億元，季增 22.6%，年減 6.4%。
- 每股盈餘 (EPS): 3.01 元。
- 前三季累計財務數據 (2025 前三季):
- 營業收入: 68.4 億元，年增 12.9%，主要由滑鼠及遊戲機業務帶動。
- 營業毛利: 41.9 億元，毛利率為 61.3%。
- 營業淨利: 14.9 億元，年增 20.5%，營業利益率自去年同期的 20.5% 提升至 21.9%。
- 稅後淨利: 13.3 億元，年增 7.0%。
- 每股盈餘 (EPS): 9.26 元 (去年同期為 8.68 元)。
- 財務狀況分析:
- 公司本業（營業淨利）於 2025 年前三季表現優於去年同期。然而，因第二季新台幣大幅升值，累計前三季認列 1.5 億元 以上的匯兌損失，導致業外收益較去年同期顯著減少。
- 資產負債表方面，因第三季發放 4.9 億元 現金股利，期末現金部位由 59 億元降至 52 億元。
4. 原相市場與產品發展動態
- 影像感測器 (Image Sensor):
- 第四季影像感測器業務預期將成長，主要動能來自無人機應用需求增加，特別是 500 萬畫素以下的消費型、競賽型及教育型無人機。
- 預計第四季整體影像感測器（包含安防、無人機等）營收佔比可能超過 10%。
- 公司正開發更高畫素的感測器產品，期望於明年下半年開始貢獻營收。
- 熱影像感測器 (Thermal Imaging Sensor):
- 公司於今年 10 月剛通過一項政府研發補助計畫，投入熱影像感測技術開發，此為長期佈局，短期內不會有營收貢獻。
- 公司看好其在工業、智慧建築、車用及消費性電子等領域的潛力，期望成為未來成長動能之一。
- 目前已有少量採用 Thermopile 技術的熱影像產品出貨。
- AIPC 趨勢:
- 公司預期 AIPC 將帶動一般文書處理 (Office) 滑鼠的需求，但與電競滑鼠的關聯性較低。公司亦正推廣旗下 AI 相關產品。
- 太空規格 TDI 感測器:
- 公司開發的太空規格 TDI 感測器目前仍在測試階段，期望能盡快對營收產生貢獻。
5. 原相營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 公司持續投入研發，拓展新技術與應用，包括高畫素影像感測、熱影像技術及 AI 應用，以作為長期成長的基石。
- 車用產品目前佔比較低，主要應用於 OESN 等領域，公司期望此業務能穩定成長。
- 股利政策:
- 公司表示，過去幾年股利配發率皆以 80% 以上為規劃方向，明年也將依循此原則進行規劃。
- 風險與挑戰:
- 匯率波動為影響財務表現的重要因素，尤其對以新台幣計價的營收及業外損益有直接衝擊。
- 產品組合的變化將直接影響整體毛利率表現。
6. 原相展望與指引
- 2025Q4 季度指引:
- 營收: 以美金計價將與 Q3 持平，以新台幣計價則有機會微幅增加。
- 毛利率: 因影像感測器（毛利較低）佔比提升，預計將較 Q3 略為下滑，但幅度不大。
- 營業利益率: 預期與 Q3 大致持平。
- 各產品線展望 (2025Q4):
- 滑鼠: 預期與 Q3 持平或微幅增加，其中電競滑鼠表現可能略優於 Q3。通路庫存狀況健康。
- 遊戲機: 將反映正常的季節性下滑。
- 其他: 在影像感測器（尤其無人機）需求帶動下，預期將持續成長。
7. 原相 Q&A 重點
- Q: 第四季影像感測器業務成長的主要動能來自何處？其營收佔比預估為多少？A: 第四季影像感測器成長主要來自無人機應用的需求增加，特別是 500 萬畫素以下的消費型、競賽型及教育型無人機。整體影像感測器（包含安防）的營收佔比預計可能超過 10%。
- Q: 公司在熱影像感測器方面的發展進度如何？A: 我們於今年 10 月剛通過政府的研發補助計畫，此為長期投資，短期內不會有營收貢獻。我們看好其在工業、車用等多方面的潛力。目前已有少量採用 Thermopile 技術的產品在出貨。
- Q: AIPC 的趨勢對原相的業務有何影響？A: 我們預期 AIPC 的普及會帶動一般文書處理滑鼠的需求，但與電競滑鼠的關聯性較低。我們也在努力推廣自家的 AI 相關產品。
- Q: 第四季遊戲機業務的展望如何？A: 因為我們是零組件供應商，第四季通常是出貨淡季，因此預期將反映正常的季節性下滑。
- Q: 公司未來的股利政策為何？A: 我們原則上會維持過去的政策，以配發率 80% 以上作為規劃方向。
- Q: 公司是否與特定 AI 晶片公司或無人機廠商有合作？A: 對於具體的合作案，我們會在有明確成效時再對外說明。任何有機會的合作我們都會積極爭取。
- Q: 車用產品目前的發展情況？A: 目前車用產品佔比仍低，主要出貨應用於 OESN 等。今年的出貨表現比去年好，我們也希望明年能繼續穩定成長。
- Q: 公司是否有計畫開發更高畫素的影像感測器？A: 是的，我們正朝更高畫素的產品發展，希望明年下半年能看到新產品開始貢獻營收。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
