本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
定穎投控（市：3715）2025 年第二季營運表現穩健，主要受惠於儲存裝置需求增長及泰國廠成本改善。公司對全年營運保持樂觀，並將成長動能聚焦於 AI 伺服器 及相關高階產品，預計 2026 年 將顯著貢獻營收與獲利。
- 財務表現：2025Q2 合併營收為 46.29 億元，季增 1.6%；毛利率 21.5%，較上季增加 2.5 個百分點；營業利益率 8.2%，季增 2.4 個百分點；稅後 EPS 為 0.93 元。
- 主要動能：儲存裝置 為第二季主要成長動能，營收季增 33%，主要來自 DDR5 強勁需求。
- 未來展望：
- 2025Q3：營收預計將較前期 小幅成長，DDR5 需求持續強勁。
- 2025Q4：泰國廠學習曲線提升，高階新產品 (AI 相關) 將開始小量產。
- 2026 年：AI 相關產品將逐步放量，預計佔總體營收比重可達 20%，成為下一波主要成長動能。
- 策略重點：公司積極布局高階產品，包括智慧車載的 ADAS 應用及 AI 伺服器的 GPU、ASIC、Switch 板，並透過泰國廠的高階製程能力支持此策略轉型。
2. 主要業務與產品組合
定穎投控的核心業務為印刷電路板 (PCB) 的設計與製造，生產基地主要位於中國大陸與泰國。產品應用廣泛，涵蓋汽車電子、顯示面板、儲存裝置及網通等領域。
- 2025Q2 產品組合 (按營收)：
- 汽車板：佔比 62%，營收金額季增 1%，產品結構持續朝高階 HDI 發展。
- 儲存式裝置：佔比 11%，季增 3 個百分點，為本季主要成長來源，主要受惠於 DDR5 需求。
- 顯示面板：佔比 11%，季減 2 個百分點，因客戶需求減少，但預計第三季可望回溫。
- 其他產品：佔比持平。
- 2025Q2 技術組合 (按營收)：
- HDI (高密度連接板)：佔比 35%，與上季持平，但營收金額季增 2%。
- 多層板：佔比 65%。
公司正逐步將產品組合轉向高附加價值應用，特別是高層數、高階 HDI 技術，以滿足 AI 伺服器與智慧車載市場的需求。
3. 財務表現
- 2025Q2 關鍵財務數據：
- 營業收入：46.29 億元，季增 1.6%，主要由儲存裝置業務帶動。
- 營業毛利率：21.5%，較 2025Q1 的 19.0% 增加 2.5 個百分點，主要歸因於 泰國廠生產成本改善 及 HDI 產品組合增加。
- 營業利益率：8.2%，較 2025Q1 的 5.8% 增加 2.4 個百分點。
- 營業費用率：13.3%，與上一季持平。
- 稅後淨利：2.58 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：0.93 元。
- 驅動因素與財務事件：
- 業外收益：本期業外收益為 8,900 萬元，其中包含約 1.6 億元 的匯兌收益。此收益主要來自泰國廠以美元借款，而第二季美元對泰銖貶值所致。
- 所得稅率：第二季所得稅率高達 42%，主因是 5 月份認列未分配盈餘加徵 5% 所得稅約 3,100 萬元。
- 現金流量：期內資本支出為 14.94 億元，主要用於購置泰國廠設備。期末現金餘額為 38.96 億元。
- 匯率影響：公司指出，美元對人民幣及泰銖的匯率波動對營運影響較大。美元對各主要幣別每升貶 1%，對毛利率影響約 0.3 個百分點。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- AI 伺服器：全球雲端服務巨頭 (Meta, Google, Microsoft) 持續擴大資本支出，帶動 AI 伺服器及高速網路基礎建設需求，成為 PCB 市場主要成長引擎。Prismark 預測，2025 年 18 層以上多層板及 HDI 將是成長最快的產品類別。
- 汽車電子：市場成長動能主要來自 電氣化 (電動車) 與 ADAS (先進駕駛輔助系統)。預估 2024 至 2029 年，電動車產量年複合成長率達 14.3%；ADAS 相關市場年複合成長率為 9.1%。
- 關稅影響：公司直接銷往美國的營收佔比不到 5%，且貿易條件由客戶支付關稅，目前未受美國對等關稅影響。
- 關鍵產品與技術發展：
- 當前主力：
- 智慧車載：應用於自動駕駛、智慧座艙等，技術規格為 12 層以上二階 HDI，已佔汽車營收比重 40%。
- 儲存裝置：以 DDR5 相關產品為主，技術規格涵蓋 12 至 16 層 HDI。
- 未來佈局 (AI 相關)：
- 產品應用：GPU、ASIC、Switch 等 AI 伺服器核心元件。
- 技術規格：20 層以上五階 HDI，以及 22 至 48 層的高層數板 (High Layer Count)。
- 生產據點：主要由泰國廠負責生產，該廠具備生產 50 層板 及 七階以上 HDI 的技術能力。
- 當前主力：
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 泰國廠為核心：泰國廠將專注於生產 AI 伺服器等高階產品，其學習曲線的提升與虧損的縮小，將是公司未來獲利成長的關鍵。
- 產品結構優化：持續提升高階產品比重，從傳統消費性電子轉向高毛利的汽車電子與 AI 伺服器市場。
- 技術研發：為確保 2025Q4 高階 AI 產品順利小量產，公司自 7 月起已開始大量打樣及內部試產。
- 競爭優勢與定位：
- 憑藉在 HDI 與高層數板的技術積累，切入技術門檻較高的 AI 伺服器與智慧車載供應鏈。
- 透過泰國廠的非中國大陸產能，滿足客戶對於供應鏈多元化的需求。
- ESG 作為：
- 榮譽肯定：入選標普全球 2025 年可持續發展年鑑，並榮獲第 11 屆公司治理評鑑 上市公司排名前 5%。
- 減碳目標：通過 SBTi 科學基礎減量目標倡議，承諾於 2030 年前將範疇一、二的溫室氣體排放量減少 42%。
- 內部碳定價：規劃於 2025 年建立內部碳定價系統，並預計於 2026 年 導入執行，將碳成本內部化以驅動低碳轉型。
6. 展望與指引
- 短期展望 (2025Q3)：
- 營收預計較上季 小幅成長，主要動能延續儲存裝置的 DDR5 需求。
- 為準備第四季高階產品量產，打樣與試產活動可能導致部分相關成本增加。
- 中長期展望 (2025 全年及 2026)：
- 2025 全年：對全年營收與獲利 保持樂觀，下半年表現將受惠於泰國廠效率提升與新產品導入。
- 2026 年：AI 相關產品將進入量產階段，預計為營收與獲利帶來 明顯提升。公司目標 AI 產品佔總營收比重達 20%，開創汽車電子外的新成長主軸。
- 車用業務展望：2025 年車用營收預估持平，但產品組合將持續優化；2026 年預期金額將有小幅成長。
7. Q&A 重點
- Q: 請問今明兩年的車用市場展望？A: 今 (2025) 年預估車用營收 持平，但產品結構會持續往高階 HDI 發展，佔比將會提升。明 (2026) 年目前預估在金額上會有 小幅成長，但具體情況需待年底預算確認後才會更明朗。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
