本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 杏一營運摘要
杏一醫療（市：4175） 2025 上半年營運表現穩健，合併營收達 39.11 億元，年增 3.57%，創下歷年同期新高。稅後淨利為 7,240 萬元，已超越 2024 全年表現，上半年累計 EPS 為 1.71 元。公司將此歸因於產品組合優化及行銷策略調整得宜，即便在展店速度放緩的情況下，獲利能力依然顯著改善。
展望未來，公司將持續應對勞動力短缺的挑戰，專注於人才培育與內部調整，為未來的展店儲備動能。同時，看好台灣於 2025 年進入超高齡社會所帶來的龐大銀髮商機，杏一將深化三大策略：強化商品核心競爭力、升級通路會員服務、及整合數位工具創造會員價值，並對 2025 下半年的營運表現抱持樂觀態度。
2. 杏一主要業務與產品組合
杏一的核心業務模式是以醫院服務為核心，進行產業鏈的垂直延伸，建立從醫院診療到居家照護的全域服務網絡，為全台唯一跨足醫院與社區的醫療零售通路。
- 核心業務:
- 醫療用品門市: 截至 2025 上半年，兩岸共有 323 家直營門市。台灣市場共有 311 家，其中醫院型門市 224 家，社區型門市 87 家。門市分佈策略為醫院內、醫院外及社區型三分天下。
- 醫院商場: 經營 28 座商場（台灣 24 座，大陸 4 座），透過統包模式經營醫院內的便民服務，此業務有助於鞏固院內展店的優勢。年度服務人次預估將突破 1,570 萬。
- 被服租賃洗滌: 承攬斗六台大、高雄榮總等多家醫院的被服租賃與洗滌業務，深化與醫院的合作關係。
- 產品組合:
- 提供全面的居家照護產品，涵蓋糖尿病護理、傷口護理、營養品、失禁用品、輔具及保健食品等。
- 積極引進國際知名品牌獨家代理，如義大利 medi、德國 Hartmann、丹麥 ABENA 及韓國 Nucare，以強化產品獨特性與市場區隔。
3. 杏一財務表現
- 合併營收: 2025 上半年合併營收為 39.11 億元，年增 3.57%。
- 2025Q1 營收為 18.99 億元。
- 2025Q2 營收為 20.12 億元。
- 毛利率: 產品組合與行銷策略調整有成，毛利率維持在良好水準。
- 2025Q1 毛利率為 33.66%。
- 2025Q2 毛利率為 31.97%。
- 稅後淨利與 EPS: 獲利能力顯著回升。
- 2025 上半年稅後淨利為 7,240 萬元，已優於 2024 全年度的 6,999 萬元。
- 2025 上半年累計 EPS 為 1.71 元（2025Q1 為 1.03 元，2025Q2 為 0.68 元）。
- 大陸地區營運:
- 2025 上半年營收為 9,430 萬元，受當地經濟緊縮影響，表現未及往年水準。公司對大陸市場的發展暫時維持保守態度。
- 股利政策:
- 公司維持高配發率政策，原則上以八成左右的盈餘配發給股東。除非有重大投資考量，否則未來將維持此原則。
4. 杏一市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 台灣於 2025 年正式邁入超高齡社會（65 歲以上人口佔比超過 20%），預估銀髮產業產值將達 3.6 兆元，為杏一的長照服務與相關產品帶來龐大的市場商機。
- 通路與會員服務:
- OMO (Online-Merge-Offline) 模式: 杏一為醫療零售產業首創 OMO 模式，整合線上（官網、APP、LINE）與線下實體通路，實現會員導流與快速滿足顧客需求。
- 數位創新服務: 推出「寄庫分批取」與「幸福快送」等創新數位服務。「寄庫分批取」允許顧客跨店領取，方便管理大量購買的商品，有效鞏固忠誠會員並提升貢獻度，獲得市場良好迴響。
- 會員經營: 會員總數已達 424 萬人。公司運用大數據進行顧客分群（RFM、NES 分析），針對不同活躍度的會員進行精準行銷，以提升顧客終身價值。
- ESG 發展:
- 公司治理方面屢獲肯定，多次榮獲公司治理評鑑前 5%。
- 社會參與方面，持續舉辦百里關懷、健康講座及樂齡店長等活動。
- 環境永續方面，全面採用環保綠建材，並落實綠色採購。
5. 杏一營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 強化商品核心競爭力: 透過與知名供應商深度合作、鞏固核心醫材專業，並引進獨家代理品牌，提升產品的市場競爭力。
- 升級通路會員服務: 謹慎評估展店業務，同時加強人才培育，目標維持每年 5% 至 10% 的展店成長。透過多型態通路經營與 OMO 模式，提供無斷點的會員服務。
- 深化數位整合佈局: 持續導入數位工具，利用大數據分析精準掌握會員需求，創造最大化的會員商機與顧客終身價值。
- 競爭優勢:
- 獨特的服務網絡: 唯一整合醫院急性照護與社區慢性照護的醫療零售通路。
- 穩固的醫院關係: 藉由門市與商場的長期經營，與醫療院所建立緊密的合作關係。
- 龐大的會員基礎: 擁有超過 424 萬名會員，為數位轉型與精準行銷提供堅實基礎。
- 風險與應對:
- 主要挑戰來自少子化與勞動力短缺，影響展店速度。公司目前的策略是「先蹲後跳」，將資源優先投入人才的招募、培育與留任，重塑專業服務素質，為未來展店儲備動能。
6. 杏一展望與指引
- 短期展望: 公司表示，經過內部調整後，已看到初步成效，並有信心 2025 年下半年的表現會越來越好。
- 長期機會: 台灣人口結構高齡化是長期且明確的趨勢，將持續驅動醫療保健與長照市場的需求成長。
- 展店指引: 維持每年 5% 至 10% 的展店目標，但實際進度將視人才儲備情況而定。大陸市場則因經濟前景不明朗，將維持保守策略，持續觀察合適的展店機會。
7. 杏一 Q&A 重點
- Q: 明年國內外的展店情形預估？線上與線下的營收比重及毛利各是多少？A: 明年展店目標維持每年 5% 至 10%，但會視人才儲備狀況彈性調整。目前線上營收比重約佔 3%。（註：公司未提供線上線下毛利數據）
- Q: 明年的配息狀況？A: 公司原則上會維持八成左右的股利發放率，但若有重大投資需求，可能會進行微調。
- Q: 中國大陸目前有幾家門市和商場？A: 目前在中國大陸有 12 家門市與 4 座醫院型商場。
- Q: 到年底台灣會有幾家醫院、社區門市及商場？A: 截至 9 月，已新開 2 家醫院型門市及 1 家社區型門市。其他已簽約的據點，將視工程進度與醫院內部建置狀況而定，目前尚無確切年底總數。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
