0%
1. 達發營運摘要
達發科技 (6526) 於法說會公布 2023Q4 及 2023 全年度財務表現。2023 年全年合併營收達新臺幣 209.3 億元，年增 9.4%，創下歷史新高；全年每股盈餘 (EPS) 為新臺幣 17.32 元，獲利穩健成長。成長動能主要來自光通訊及低軌衛星地面接收設備的策略性佈局進入規模擴張期。
展望 2024 年，公司預期第一季營收將較前一季及去年同期成長，擺脫傳統淡季影響。全年來看，在光通訊與乙太網路兩大產品線的強勁帶動下，預期全年營收將穩健成長。公司將持續投入關鍵技術研發，包括 25G/50G PON、6 奈米藍牙晶片及更高速的光通訊技術，以強化長期競爭力。
2. 達發主要業務與產品組合
達發科技主要業務分為兩大事業群：網通基礎建設事業群與高階 AI 物聯網事業群。
- 網通基礎建設事業群：
- 產品：涵蓋固網寬頻 (PON)、乙太網路 (Ethernet) 及光通訊 (Optical Communications) 產品，其中乙太網路包含子公司九暘電子業務。
- 營運表現：此事業群為公司主要成長引擎，營收佔比從 2022 年的 35% 顯著提升至 2023 年的 45%，預期 2024 年佔比將進一步增加。
- 各產品線概況：
- 光通訊：受惠於雲端 AI 資料中心需求，PAM4 DSP 晶片成功拓展至多家全球前十大光模組客戶，預期未來幾年將維持逐年倍數成長。
- 乙太網路：在低軌衛星地面接收設備領域取得關鍵進展，主要客戶已成為前三大客戶。產品正從 1G 升級至 2.5G，帶動價量齊升。
- 固網寬頻：旗艦產品 10G PON 掌握全球升級趨勢，在歐洲市場成效顯著，並加速北美市場佈局。
- 高階 AI 物聯網事業群：
- 產品：包括藍牙音訊與傳輸晶片，以及衛星定位 (GNSS) 晶片。
- 營運表現：營收佔比從 2022 年的 55% 下降至 2023 年的 50%，反映公司產品組合的策略性調整。
- 各產品線概況：
- 藍牙：音訊方面專注於商務耳機與助聽器等高毛利藍海市場，已攜手全球前五大助聽品牌推出產品。同時，積極拓展至市場規模更大的藍牙傳輸市場，已進入全球前三大電競品牌供應鏈。
- 衛星定位：於 2023 年成功切入低軌衛星一線運營商，與乙太網晶片共同深耕該領域。
3. 達發財務表現
根據公司提供之簡報，2023Q4 及 2023 全年度財務數據整理如下 (註：簡報年份標示為 2025/2024，此處依據法說會口頭報告修正為 2023/2022)：
- 關鍵財務指標 (2023Q4)
- 合併營收：新臺幣 45.5 億元 (季減 19.2%，年減 5.8%)
- 毛利率：53.6% (季增 1.4 個百分點，年減 0.1 個百分點)
- 營業利益率：10.5%
- 稅後淨利：新臺幣 5.3 億元
- 每股盈餘 (EPS)：新臺幣 3.32 元
- 關鍵財務指標 (2023 全年度)
- 合併營收：新臺幣 209.3 億元 (年增 9.4%)
- 毛利率：51.9% (年減 0.4 個百分點)
- 營業利益率：13.9%
- 稅後淨利：新臺幣 28.3 億元 (年增 8.2%)
- 每股盈餘 (EPS)：新臺幣 17.32 元 (相較 2022 年的 16.10 元增加 1.22 元)
- 財務驅動與挑戰
- 成長驅動：營收創歷史新高主要由光通訊及低軌衛星相關業務帶動。產品組合優化有助於毛利率穩定。
- 費用與利潤：為強化長期競爭力，研發費用持續投入，2023 全年營業費用年增 11.6%。存貨回沖利益對毛利率的挹注已如預期逐漸減少，2023 年影響約 1-2 個百分點。
- 存貨狀況：2023Q4 存貨周轉天數為 103 天，較前一季的 70 天增加，主因為因應客戶需求備貨及第四季傳統淡季影響。
4. 達發市場與產品發展動態
- 光通訊技術與市場：
- 市場趨勢：雲端 AI 資料中心對高速傳輸需求強勁，可插拔式光收發模組為市場首選。
- 產品進展：現有單通道 50G SerDes 技術 (提供 200G/400G PAM4 DSP) 已成功拓展客戶。新一代單通道 100G SerDes 技術 (提供 400G/800G PAM4 DSP) 已於 2023Q4 tape-out，獲多家全球前五大光模組客戶 design-in，預計 2024 年中進入量產。更高速的單通道 200G 技術亦在開發中。
- 解決方案：自 2023 下半年起，主晶片 PAM4 DSP 搭配 TIA (Trans-impedance Amplifier) 提供完整解決方案，提升產品價值。
- 低軌衛星與乙太網路：
- 市場機會：低軌衛星部署進入快速擴張期，帶動地面接收設備需求。主要客戶傳輸頻寬由 1G 邁向 2.5G，成為達發乙太網 PHY 晶片價量同步成長的關鍵動能。
- 產品佈局：乙太網 PHY 晶片與衛星定位 (GNSS) 晶片已同步切入一線運營商供應鏈，深耕低軌衛星領域。
- 藍牙與助聽市場：
- 策略合作：攜手全球前五大助聽品牌，推出具備 OTC (非處方) 功能的新產品，未來將拓展至醫療等級助聽器。
- 技術優勢：結合即時 AI 語音分離、主動雜訊過濾、超低功耗等核心技術，建立高進入門檻。
5. 達發營運策略與未來發展
- 長期計畫與研發投資：
- 公司持續投入下一代技術開發，包括固網寬頻的 25G/50G PON、藍牙音訊的 6 奈米先進製程、光通訊的 200G SerDes 技術，以及高階乙太網產品，目標是將研發效益轉換為長期競爭力。
- 競爭優勢與集團綜效：
- 集團綜效是達發的核心優勢。透過與母公司聯發科技的平台合作，如將 PON 結合 WiFi、將乙太網 PHY 搭載於各大平台，能以具經濟規模的完整解決方案快速切入全球一線客戶供應鏈。
- 在雲端 AI 資料中心領域，聯發科技專注於核心的 Scale-up AI 系統級晶片，達發則專注於 Scale-out 的可插拔式光收發模組晶片，分工合作。
- 市場風險與應對：
- 供應鏈波動：面對 DRAM 價格波動，達發寬頻產品的 DRAM 整合率低，主要由客戶自行採購，公司則透過技術方案協助客戶優化成本。
- 產能排擠：面對 AI 需求可能排擠產能，達發憑藉集團的整體規劃進行產能調配，享有議價能力與資源上的協同優勢，目前出貨未受影響。
6. 達發展望與指引
- 2024Q1 展望：
- 儘管受工作天數較少影響，但客戶拉貨動能增溫，預期 2024Q1 營收將較前一季及去年同期成長。
- 2024 全年度指引：
- 營收：預期全年營收穩健成長。光通訊與乙太網路將是成長力道最強勁的產品線，兩者營收合計佔比有機會接近全公司的 20%。
- 毛利率：預期將回歸由產品組合決定的常態性水準。以目前匯率預估，全年毛利率有機會維持在 50% 以上。
- 營業費用：預期 2024 年營業費用絕對金額的年增率，將與 2023 年的 11.6% 相當或略低。
7. 達發 Q&A 重點
Q1: 能否說明 2024 年各產品線的成長動能？
A1: 光通訊和乙太網路成長力道最強勁，營收合計佔比有望接近兩成。光通訊營收有望逐年倍數成長。乙太網路受惠於低軌衛星需求及產品升級，動能強勁。主力產品中，寬頻業務的 10G PON 佔比將從 2023 年約兩成增加到三成。藍牙音訊在商務應用份額將持續擴大。
Q2: 晶片價格上漲是否影響毛利率及客戶拉貨動能？
A2: 主要受影響的固網寬頻產品，DRAM 多由客戶自行採購。達發透過技術方案協助客戶優化成本。部分客戶有提前拉貨，對寬頻業務營收影響約一成左右。公司透過優化產品組合，減緩供應鏈價格波動的影響。
Q3: 單通道 100G Serdes 技術的產品及客戶細節？
A3: 該技術提供四通道 400G 及八通道 800G PAM4 DSP，已獲幾家全球前五大光模組廠客戶試用 (try-out)，預計今年年中正式量產。
Q4: 產能是否受 AI 需求排擠？投片成本有無增加？
A4: 達發憑藉集團協同優勢進行產能調配，目前出貨未受影響。公司持續與供應鏈夥伴溝通，並透過提升營運效率與優化產品組合，降低成本波動的影響。
Q5: 光通訊產品 2023 及 2024 年的營收佔比？
A5: 光通訊營收佔比將從 2023 年的 low single-digit percent (低個位數百分比) 提升至 2024 年的 mid single-digit percent (中個位數百分比)，未來幾年將逐年倍數成長。
Q6: 乙太網業務的成長有多少來自低軌衛星？
A6: 低軌衛星地面接收設備是乙太網業務中成長最顯著的領域。達發的乙太網 PHY 晶片應用於地面站天線與室內 WiFi 路由器，衛星定位晶片也已切入一線運營商。
Q7: 寬頻產品下一代 25G PON 的發展進度？
A7: 25G PON 開發進程符合預期，預計在 2024 年上半年送樣。
Q8: 2023Q4 毛利率回升原因及 2024 年展望？
A8: 主因為產品組合與客戶組合優化，存貨回沖利益為次要因素。2024 年毛利率將回歸產品組合的常態，預期有機會維持在 50% 以上。
Q9: 搭配 100G Serdes 的 TIA 晶片開發進度？
A9: 開發進度如期推進，目標與 DSP 產品於今年年中同步推出。
Q10: TIA 晶片目前的搭載率狀況？
A10: 目前 TIA 主要搭配 50G DSP 出貨，今年搭載率預期較 2023 年大幅提升。新一代 100G TIA 將與 DSP 同步推出，初期搭載率會相對較高，長期目標是全面提供搭載 TIA 的解決方案。
Q11: 如何預期 2024 年營業費用的變化？
A11: 因應多項新產品開發，研發投入將持續。預估 2024 年營業費用絕對金額的年增率，將與 2023 年的 11.6% 相當或略低。
Q12: 藍牙 6 奈米產品開發進程？
A12: 相關計畫已於 2023 年展開，正與核心客戶密切合作，並將延伸至不同應用領域。
Q13: 達發乙太網事業的成長動能與競爭優勢？
A13: 主要優勢在於集團綜效，搭載聯發科技平台能快速切入客戶供應鏈。成長引擎包括低軌衛星領域的拓展、產品組合優化 (1G 轉向 2.5G) 及高階產品 (10G PHY) 的佈局。
Q14: 第四季存貨周轉天數及供應鏈庫存狀況？
A14: 2023Q4 存貨周轉天數為 103 天，較前一季增加，主因是為客戶備貨及季節性營收影響。目前存貨水位仍在健康範圍，公司會審慎關注供應鏈動態。
Q15: CPO 技術是否會取代 DSP 晶片？
A15: 我們認為未來五年內，可插拔式光收發模組仍是市場主流，因其具備高度配置彈性。CPO 專注於 3.2T 以上的更高速傳輸，兩者將針對不同應用場景共存。
Q16: 達發如何在歐美寬頻市場提升市佔？
A16: 憑藉集團綜效 (與聯發科合作提供低功耗方案)、支援三大主流開源系統 (Purple OS, RDKB, OpenWRT) 滿足客戶客製化需求，以及未來導入邊緣 AI 算力提升產品價值。
Q17: 2023 年員工人數及 2024 年人力規劃？
A17: 截至 2023 年底，總員工人數約 1540 人 (含九暘)。2024 年因應產品開發仍有人力需求，但預期人數增幅的百分比會較 2023 年略低。
Q18: 助聽業務與全球前五大品牌客戶的進展？
A18: 去年已成功攜手品牌客戶推出數款 OTC 助聽產品，目前有多項專案進行中。競爭優勢在於將高階耳機的 AI 降噪、超低功耗 IP 及具高度拓展性的 SDK 軟體開發套件整合至助聽產品。
Q19: 與亞信的合作如何切入工控市場？
A19: 目前合作以 USB 乙太網應用為主，並逐步擴及工控領域。新一代 2.5G PHY 預計將搭載亞信 USB 方案，共同拓展新市場。
Q20: 九暘電子的現況與展望？
A20: 九暘是達發的合併子公司，雙方在乙太網事業上互相合作。但九暘為獨立上市公司，其具體營運狀況與展望，建議投資人直接詢問該公司管理階層。
Q21: 達發與聯發科技如何分工合作建立綜效？
A21: 雙方在多條產品線均有合作。寬頻領域是 PON 結合 WiFi；乙太網是 PHY 搭載聯發科平台；雲端 AI 資料中心則是聯發科專注 Scale-up 晶片，達發專注 Scale-out 光模組晶片，在各領域分工耕耘。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
