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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2025Q2 營運表現：鈺太科技（櫃：6679） 2025Q2 合併營收為 4.93 億元，季減 5.0%，年減 15.2%。主要受新台幣對美元大幅升值影響，若以美元計價，營收季增約 5%。毛利率為 40.1%，營業利益率為 18.3%。然而，因美元及人民幣資產部位產生 1.84 億元 的匯兌損失，導致稅後淨損 8,716 萬元，單季每股虧損 (EPS) 為 -1.63 元。
- 主要發展與策略：公司持續優化產品組合，高毛利的 D-MIC 佔比提升至 78%。策略上，積極拓展非 PC 應用，特別是在汽車電子、助聽器及頭戴式耳機等高成長、高毛利市場。汽車領域已與多家國際大廠合作，預計下半年及明年將有顯著貢獻；助聽器市場在與五大品牌之一的 GN ReSound 合作上取得重大突破，預計明年開始貢獻訂單。
- 未來展望：展望 2025 下半年，預期營運將平穩增長。PC 市場進入旺季，需求穩定；汽車、助聽器等新業務將成為主要成長動能。公司目標在明年將汽車、醫療及工業應用的營收佔比從目前的約 7% 提升至 10% 以上，以分散營收來源並提升整體毛利率。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司主要從事 MEMS 麥克風（D-MIC 數位式、A-MIC 類比式）及電源管理 IC 的設計與銷售。產品廣泛應用於筆記型電腦、智慧型手機、汽車、助聽器、耳機及網通等領域。
- 2025Q2 產品組合：
- D-MIC (數位麥克風)：佔比 78%，較上季及去年同期均成長 10 個百分點，顯示產品組合持續優化。
- A-MIC (類比麥克風)：佔比 13%。
- Power (電源管理 IC)：佔比 8%。
- A-MIC 與 Power 佔比下降，主因是消費性電子產品面臨價格競爭，公司策略性減少低毛利產品出貨。
- 2025Q2 應用組合：
- 筆記型電腦 (Notebook)：佔比 70.8%，仍為最主要營收來源。
- 頭戴式耳機 (Headset)：佔比 5.5%。
- 車用 (Automotive)：佔比 4.0%，較去年同期 2.1% 將近翻倍。
- 智慧型手機 (Smart Phone)：佔比 3.0%。
- 助聽器 (Hearing Aid)：佔比 2.3%。
- 其他應用包含監視器 (3.0%)、電視 (2.2%)、網通 (1.0%) 及其他 (8.2%)。
3. 財務表現
- 關鍵財務指標 (2025Q2)：
- 合併營收：4.93 億元 (季減 5.0%，年減 15.2%)。
- 毛利率：40.1% (較 2025Q1 的 40.5% 略降 0.4 個百分點，較 2024Q2 的 42.0% 下滑 1.9 個百分點)。公司表示在匯率穩定下，目標維持在 41-42% 以上。
- 營業費用：1.07 億元 (季減 8.3%，年減 10.0%)，主因是獲利減少，提列的員工分紅費用下降。
- 營業利益：9,012 萬元 (季減 2.9%，年減 27.7%)。
- 稅後淨利：虧損 8,716 萬元，主因是業外匯兌損失。
- 每股盈餘 (EPS)：-1.63 元。
- 上半年累計財務表現 (2025 前二季)：
- 合併營收：10.12 億元 (年減 6.3%)。
- 毛利率：40.3% (較去年同期的 40.9% 差異不大)。
- 營業利益率：18.1%。
- 每股盈餘 (EPS)：0.45 元。
- 財務驅動與挑戰：
- 驅動因素：產品組合優化，高毛利 D-MIC 佔比提升，有助於穩定毛利率。
- 挑戰：2025Q2 因新台幣兌美元及人民幣大幅升值，產生高達 1.84 億元 的匯兌損失，嚴重侵蝕獲利。展望 2025Q3，預期匯率回穩及股利收入認列，將有助於業外收益回升。
4. 市場與產品發展動態
- PC 市場：
- 趨勢：AI PC 滲透率快速提升，預計 2030 年將達 90%。此趨勢帶動麥克風規格升級，主流將從 65dB 提升至 68dB。
- 進展：公司已完成 68dB 高訊噪比麥克風在 Dell、HP、Lenovo 等主要品牌的 Design-in，部分機種已開始出貨，預計明年將逐步放量。此規格升級可帶動 ASP 提升 20-30%。
- 汽車市場：
- 趨勢：智慧座艙普及，車用 MEMS 麥克風需求強勁。每車搭載數量從過去的 1-2 顆，增加到目前主流的 5 顆 (1 顆 eCall + 4 顆降噪)，未來更有主動路噪降低 (RNC) 等功能，將增加更多聲學感測器。
- 進展：公司已打入 Toyota、Honda、Nissan 等日系車廠，並與 Volkswagen 集團合作。General Motors (GM) 的專案將於今年底量產，預計未來 2-3 年年出貨量達 800 萬至 1000 萬顆。與 現代/起亞 (Hyundai/Kia) 合作的專案預計 2026 年啟動，規劃年需求量約 1400 萬顆。中國市場也已切入吉利、理想、比亞迪等新能源車供應鏈。
- 助聽器市場：
- 趨勢：全球市場滲透率仍低，成長潛力巨大。此市場由 Sonova、Demant、WSA 等五大品牌寡占，佔比超過九成。
- 進展：公司歷經多年佈局，已完成五大品牌之一 GN ReSound 的工廠稽核與產品測試，預計明年將有訂單貢獻。同時也正與 WSA、Demant 進行測試。助聽器產品生命週期長達 10-15 年，毛利率可達 70-85%，將是未來重要的獲利支柱。
- 耳機市場：
- 趨勢：頭戴式耳機與 TWS 市場持續成長，麥克風用量從 6 顆至 12 顆不等。
- 進展：與集團內的達發科技密切合作，已打入 Dell 的頭戴式耳機並量產。目前正與 Beats、HP (Plantronics)、Jabra 等品牌進行測試或 Design-in。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 營收多元化：降低對 PC 市場的依賴 (目前佔比逾 70%)，目標將車用、醫療、工業等高成長應用的營收佔比在明年提升至 10% 以上。
- 技術領先：持續投入高訊噪比 (68dB 或以上)、車用感測器、手機數位麥克風等高階產品研發。
- 供應鏈管理：主要晶圓代工合作夥伴為聯電 (UMC) 及台積電 (TSMC)，兩者在美國皆有設廠，預期受半導體關稅影響有限。
- 競爭定位：
- 毛利率領先：相較於同業歌爾 (Goertek)、瑞聲 (AAC) 等毛利率約在 15-22%，鈺太的毛利率維持在 40% 水準，在行業中屬於領先地位。
- 市場區隔：專注於 PC、汽車、醫療等高階利基市場，避開手機、低階 TWS 等價格競爭激烈的領域。
- 客戶關係：在汽車市場，作為單純的零組件供應商，相較於同時身兼 Tier 1 的競爭對手，更能獲得其他 Tier 1 客戶的信任，具備競爭優勢。
6. 展望與指引
- 短期展望 (2025H2)：
- 營收：預期將呈現平穩增長。PC 業務因進入傳統旺季將略有上升，而汽車業務隨著 GM 等大客戶專案開始出貨，成長性將優於上半年。助聽器業務可能在 Q4 開始為明年的訂單備貨。
- 毛利率：在匯率穩定下，期望透過產品組合優化維持在 41-42% 以上的水準。
- 營業費用：全年費用率預估介於 21-22%，金額約 4.6 億至 4.8 億元。
- 中長期展望 (2026 年後)：
- 成長動能：明年成長性最顯著的產品線預期依序為助聽器、汽車、頭戴式耳機。助聽器因打入五大品牌，成長潛力最大；汽車業務則因多個專案進入量產，將有雙位數增長。
- 營收結構：目標將 PC 營收佔比逐步降低，提升非 PC 業務的貢獻，使公司營運更為健康。
7. Q&A 重點
- Q: 請問 2025Q3 跟 2025Q4 的營收展望？A: Q3 PC 市場因進入旺季將較為平穩或略有上升，但 Q4 能見度不高。下半年汽車業務因新專案陸續出貨，成長性會比上半年好。助聽器方面，GN ReSound 可能在 Q4 開始為明年的訂單備貨。頭戴式耳機數量仍在爬坡中。整體而言，下半年預期將平穩增長。
- Q: 請問筆電、手機、車用、耳機等應用的出貨顆數大概如何？主要投片於哪些代工廠？半導體關稅影響？A:
- 出貨顆數：PC 約 2-4 顆 (90% 為 2 顆)；手機約 2-3 顆；車用主流為 5 顆 (1+4 方案)；助聽器以 2 顆為主；頭戴式耳機約 6-12 顆。
- 代工廠：MEMS Sensor 在聯電 (UMC)，ASIC 在台積電 (TSMC)。
- 關稅影響：因兩家代工廠在美國皆有設廠，預期影響不大。
- Q: 是否所有需要人機交互的裝置都會需要公司的產品？A: 是的，只要牽涉到聲學，麥克風就是必不可少的零件，例如智慧音箱、機器人、會議系統等。但目前這些市場仍處於初期階段，尚未對公司營收產生明顯帶動。
- Q: 除傳音外的其他手機廠，Design-in 狀況為何比預期慢？A: 主要是在 OPPO 旗下的 Realme 專案，因其可靠性標準變更，需重新送樣測試，導致專案延後。與 Vivo、OPPO 主品牌的數位麥克風合作則仍在第一輪送樣測試中。
- Q: 各類產品的 ASP 變化？PC 產品是否有下滑跡象？A: PC 產品 ASP 有個位數的輕微下滑，但公司透過成本控制維持了健康的毛利率。汽車和醫療產品的價格在專案開始時就已談定，相對穩定。手機類比麥克風的價格壓力較大。
- Q: 對明年營收的看法？A: 公司正積極調整營收結構，降低對 PC 的依賴。明年汽車、助聽器等非 PC 業務的佔比希望能從目前的 6.5-7% 提升至 10% 以上。PC 業務預期平穩，整體營收期望能有所成長。
- Q: 從 65dB 規格升級至 68dB，出貨單價可提升多少？A: 初期報價可增加 50-60%，但隨著出貨量放大，長期來看 ASP 預計可穩定提升 20-30%。
- Q: 公司在產業中的競爭表現如何？A: 以出貨量計，公司排名第四。但以毛利率來看，鈺太約 40%，顯著高於同業歌爾 (約 20-22%)、瑞聲 (約 15%)，在行業中處於領先。
- Q: 手機從類比麥克風 (A-MIC) 轉換為數位麥克風 (D-MIC) 的必要性與速度？A: 主要驅動因素有二：
- 成本：移除 Codec 晶片後，若主晶片廠能提供優惠，採用數位麥克風可降低系統總成本。
- 技術：大螢幕、折疊手機的線路佈局更長，數位訊號抗干擾能力優於類比訊號。
三星已明確在新機種導入，這是一個大的行業趨勢。
- Q: 車載市場的客戶分佈與出貨預估？A:
- 北美：GM 為 Single Source，年需求約 1000 萬顆。福特年需求約 100 萬顆。
- 日本：主要為 Toyota 與 Honda，市場份額約一半，年出貨量可維持在 700-1000 萬顆。
- 歐洲：Volkswagen 集團年規劃量約 1000 萬顆。
- 韓國：現代/起亞 專案若定案，五年需求 8400 萬顆，年約 1400 萬顆。
- 中國：目前年出貨約 300-400 萬顆，目標三年內達 500-600 萬顆。
- 長期目標是達到全球乘用車市場 20% 的滲透率。
- Q: 各產品線的毛利率排序？A: 概略排序如下：
- 助聽器：70-85%
- 汽車/頭戴式耳機：50-60%
- PC/手機數位麥克風：約 40%
- 手機類比麥克風：約 30%
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