富果觀點 半導體測試包含封裝前的晶圓測試、封裝後的 FT、SLT、Burn-In Test。穎崴產品線完整，能提供客戶完整的解決方案 穎崴服務據點遍佈全球，且因台灣半導體供應鏈完善、技術領先，得以與相關廠商密切合作、就近服務客戶 隨晶片往高速高頻發展，功能、製程愈趨複雜，為維持良率及控制成本，整體測試需求上升 在半導體製程微縮、Chiplet（小晶片）架構廣被採用下，將帶動晶圓測試需求。穎崴除了提

富果觀點 中磊 2023Q2 因基期較高，營收、獲利僅小幅成長 公司順利轉型至直供模式。2023Q2 因客戶庫存調整產品降低 Broadband CPE 營收占比，長期將維持 67% 展望 2023 下半年，預計 Q4 隨歐洲市場庫存調整完畢、印度訂單放量，整體營收將持續成長 針對北美 BEAD 法案，中磊將從 I&I 產品（如小型基地台）切入，目標提升營收占比至 15% 除了鄉村的網路覆蓋，20

富果觀點 Lululemon 在過去五年經營層換血後績效優異，並順利拓展男性產品、電商以及非北美地區等新市場 Lululemon 布料材質佳、品質穩定，儘管單價高，產品仍受到收入中等、價格敏感族群接受並肯定 Lululemon 與供應商共同設計、研發，並全數仰賴供應商製造。布料較難差異化下，判斷長期的品質管理以及品牌力才是產業競爭關鍵 Lululemon 以直營店模式經營線下商店，並透過社區大使與

隨生成式 AI 的商用化，資料傳輸需求上升，使 CPO （Co-packaged Optics， 共同封裝光學元件）被市場關注，本文將針對技術、普及時間、相關供應鏈進行分析。 富果觀點 CPO 技術因能降低資料傳輸時的損耗、用電量等，隨生成式 AI 商用化，資料傳輸需求爆發而受到市場關注 CPO 因損壞時不易更換、尚未有統一規格，現階段較難導入於資料中心，預計將在2025 年顯著成長，並在 202

智邦早期是純硬體代工廠，製造交換器、網卡以及其他網路硬體設備，2015 年切入白牌交換器後 Meta、Amazon 等雲端服務大廠皆為其客戶，智邦目前於白牌交換器市場中市佔率約 49%，為全球白牌交換器龍頭廠商，在生成式 AI、Nvidia 等相關技術話題成為主流後的未來，智邦的成長潛力是否值得期待？ 富果觀點整理 交換器市場仍以品牌廠商主導，然由於白牌交換器成本較低、開放式架構易於擴展，市占有望

很多人都在問，是否可以直接把收到的現金股利扣掉，以降低買進的股價成本？ 結論是不行，原因有兩個： 現金股利是作為企業給股東的一種盈餘回饋，而持股成本是當下的市場決定出來的股價，兩者在邏輯上代表的意義就不同。 直接減去將忽略現金股利「時間成本」的折現問題（因為現金股利是在買入的未來某天才收到，而未來的錢比現在的錢價值更低），使報酬率被扭曲高估。 一般來說，計算總投資報酬率最常見的方式為持有期間報酬率

富果觀點 導線架（Lead Frame）產業應用包含光學元件（LED）、IC、功率元件等，由於 LED、IC 技術成熟且有多種替代品，判斷未來以功率導線架最有發展潛力 導線架產業破碎，近年全球導線架領導廠商逐漸由日本轉移至台灣，未來將隨原料、技術、規模經濟三大進入門檻提升，使台廠鞏固領先優勢 功率導線架以車用為主要成長動能，將隨電動車滲透率和碳化矽採用率提升而受惠，觀察下游 IDM 客戶，儘管消費

過去富果推出了與電信相關之網通產業及個股報告，本文將進一步透過分析全球網通大廠 Broadcom ，以了解該公司與整個產業的發展趨勢。 富果觀點 Broadcom 為乙太網交換器晶片領導廠商，隨大型資料中心持續導入搭載高階 Tomahawk 之交換器，及生成式 AI 帶動計算卸載 ASIC 需求，FY2023 年 Networking 業務將明顯成長。 Software Infrastructur

富果觀點 好樂迪與錢櫃過去多次提出併購未果，然因好樂迪於 2022 年底在未明顯虧損下減資，推測未來可能重啟併購。 KTV 產業將受惠疫後消費復甦，預計 2023 年錢櫃營運將回到 2019 年水準，全年營收達 40.8 億元新台幣，YoY+26%。 展望 2023 年，錢櫃將受惠於疫後消費復甦，另因其多年約 5～7% 之高現金殖利率以及目前 Forward P/E 11 倍處於歷史本益比下緣，下

在<網路需求愈來愈高，網通相關設備商有哪些投資機會？>提到，隨晶片缺貨問題改善，各網通廠皆恢復成長。近期，台系網通廠則有望受惠 5G O-RAN （Open Radio Access Network，開放性無線接入網路）發展，直接跳過品牌廠供貨給下游客戶。本文將帶你認識在 5G O-RAN 聯盟中的網通廠中磊（市：5388）： 富果關鍵觀點 中磊（市：5388）銷售模式自 2017 年開始轉型為附