【泓德能源法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251223

1. 泓德能源營運摘要

營收與獲利概況：泓德能源 6873 公告截至 2025 年 11 月之累計營收為新台幣 71.4 億元。2025 年前三季累計營收為 54.1 億元，較 2024 年同期的 60 億元呈現微幅下滑；前三季每股盈餘 (EPS) 為 1.57 元，低於去年同期的 5.00 元。獲利下滑主因在於為佈局海外市場（日本、澳洲）導致人力與辦公室費用增加，以及台灣部分案場因地方政府許可發放延遲影響營收認列。
重大發展與合作：
- 策略投資人：成功引進 三菱電機 (Mitsubishi Electric) 為策略股東，並在日本成立合資公司 HLM 進行電力聚合業務。
- 新資產平台：2025 年 12 月成立新投資平台「星國電力」，預計納入 100MW 儲能項目。
- 海外里程碑：澳洲 Templers 儲能案場 (111MW) 於 12 月 5 日完成商轉測試；日本取得第二期長期脫碳素標案 300MW。
未來展望：管理層定調 2025 年為海外佈局的「準備年」，2026 年將進入「收割期」。預期隨著海外案場併網與資產管理規模擴大，費用率將回穩至 7-8% 水準，且營收來源將從高度集中於台灣轉向全球多元化。

核心業務架構：公司透過三大事業體運作，分別為「案場開發與建置 (EPC)」、「電力服務 (Power Services)」及「資產平台管理 (Asset Management)」。
台灣市場進展：
- 太陽能：目前待營運工程總量約 143MW，預計 2025 年底前再開工 39MW。
- 儲能：待營運容量約 201MW，年底預計開工 100MW。
海外市場拓展：
- 日本：除了取得長期脫碳素 (LTDA) 標案外，主導開發 20MW 特高壓儲能專案（獲東京都政府補助），並推動北海道 50MW Helios 案場（全日本首個綠色債權收購案）。
- 澳洲：南澳 Templers 案場已簽訂 20 年長期代運營協議 (Tolling Agreement)；Solar River 光儲混合案場（儲能 256MW、光電 232MW）已獲環評通過及開發許可。
電力服務轉型：子公司「星星電力」與「星佑電力」完成合併，推出全新的 Power Bank 營運模式，並建立 Star Trade 電力交易平台，整合 AI 電價與天氣預測功能。

關鍵財務數據 (2025 前三季)：
- 營業收入：54.1 億元 (2024 同期為 60 億元)。
- 營業毛利：12.2 億元，毛利率維持在 22.7%，管理層表示毛利率控制得宜，仍為業界高標。
- 稅後淨利：2.1 億元 (淨利率 3.9%)。
- EPS：1.57 元。
業績驅動與挑戰：
- 費用上升：2025 年營業費用較去年同期增加約 2 億元，主要係為 2026-2027 年海外爆發期做準備，於東京、雪梨設立辦公室及擴編團隊所致。
- 營收遞延：台灣部分案場受法規與許可進度影響，導致營收認列較預期緩慢。
資產效益：日本北海道 50MW 儲能案場預計每年可貢獻營收約 23 億日幣 (約 4.6 億台幣)，淨利可達 2.3 億台幣，顯示海外儲能資產具備高報酬潛力。

市場趨勢與機會：
- 台灣綠能需求：儘管 2025 年短期建置動能放緩，但受惠於半導體與 AI 資料中心發展，預估電力消費年成長率達 2.79% (高於一般國家 1.5%)。政府 2030-2050 年光電與風電目標不變，長期儲能缺口仍大。
- 電力自由化：看好台灣未來將跟隨日、澳腳步開放更多電力交易商品，公司已提前佈局 AI 交易平台與跨國電力服務團隊。
關鍵產品與服務：
- Star Trade 平台：導入 AI 自動投標與資源聚合技術，將於台灣、日本、澳洲同步啟用。
- 綠電轉供：與 Lightsource bp、茂迪簽訂 CPPA，目前手握綠電轉供契約超過 200 億度，合作企業容量突破 650MW。
法規環境應對：針對台灣環評法修法（40MW/40 公頃以上需環評），管理層表示泓德具備大型土地變更與環境檢核經驗，且過往已避開敏感區域，評估影響有限，反而有助於具備整合能力的廠商長期經營。

全球化佈局策略：
- 目標降低單一市場風險，預計營收結構將大幅轉型。至 2027 年，預估台灣營收佔比將降至 44.4%，日本與澳洲將分別貢獻 31.2% 與 24.4%。
- 利用「資產平台」模式（如星泓、星國、ZEBRE）持有資產，泓德透過持有少數股權並提供 EPC 與維運服務來獲利，同時引入壽險或策略投資人資金。
競爭優勢：
- 垂直整合：具備從土地開發、設計、工程、維運到電力交易的一條龍能力，並擁有自有的漁業管理團隊，有利於爭取市場重整下的合作機會。
- 高價值合約：在海外鎖定「投資等級」對象簽訂長期代運營協議 (Tolling Agreement) 或參與政府保證標案 (如日本 LTDA、澳洲 CIS)，確保穩定且高槓桿的收益。
資產管理規模 (AUM)：台灣資產管理規模預計從 2024 年的 720 億元，於 2026 年成長至 750 億元 以上。

2026 年營運目標：
- 台灣：太陽能開工目標 210MW，並洽談收購大型案件約 300MW；儲能待營運目標 410MW。
- 日本：預計開工 231MW，並計畫成立規模約 200 億日幣 的基礎建設基金。
- 澳洲：預計開工 256MW (含 Solar River 項目)，ZEBRE 平台持續擴大開發。
- 子公司：星星電力預計於 2026 年登錄興櫃。
長期 Pipeline：
- 全球土地與專案儲備量 (Pipeline) 至 2028 年預計達 9.4GW (儲能 6.41GW、光電 3.02GW)。
- 目標每年穩定增加 2GW 左右的收購或開發量體。
財務指引：隨著 2026 年海外案場大量開工與併網，以及資產管理費用的挹注，預期費用率將從 2025 年的高峰回落至 7-8% 的常態水準，獲利結構將更加多元且穩健。

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。