本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 柏文營運摘要
- 2025 年前三季營運創高：合併營收達新台幣 44.28 億 元，年增 17.64%；營業利益 6.17 億 元；稅後每股盈餘 (EPS) 為 5.69 元，年增 88.41%。公司預期全年 EPS 有機會挑戰歷史新高。
- 會員人數顯著增長：截至 2025 年 9 月底，會員數已突破 35 萬 人，預計年底將超過 36 萬 人。2025 年全年淨增會員數約 6 萬 人，優於 2024 年的 4.7 萬人。此增長主要來自兩大動能：新會員招募成效佳，以及既有會員續約率突破 70%，創下歷史新高。
- 同店成長強勁：在全年淨增的 6 萬名會員中，近 60% 來自於既有場館（同店）的貢獻。2025 年前三季同店營收成長率約為 13%，顯示既有據點的營運效益持續提升。
- 展店計畫明確：預計 2026 年底總店數達 92 家，2027 年達成 100 家，並設定 2035 年達到 150 家的長期目標。
- 市場地位穩固：在部分同業退出市場後，台灣健身產業呈現重新組合的趨勢。柏文（市：8462）旗下「健身工廠」與「世界健身」成為中大型連鎖健身房市場的兩大主要品牌。
2. 柏文主要業務與產品組合
- 核心業務：「健身工廠」為最主要的營收來源，為會員制連鎖運動健身中心。截至 2025 年底，全台據點數將達 83 處，已遍布台灣西部所有縣市。
- 營收結構 (2025 年前三季)：
- 會籍使用費：佔比 61%，為最主要的收入來源。
- 私人教練課程：佔比 35%，為第二大收入來源。
- 入會費及手續費：佔比約 3%。
- 其他 (商品銷售、芳療課程等)：佔比約 1%。
- 多品牌發展策略：
- Sklub 運動俱樂部：主打羽球、籃球等球類運動，高雄青海廠已建立獲利模式並開始複製。桃園桃鶯店已開幕，2026 年將於嘉義再增設新據點，作為集團第二成長曲線。
- 人體工房：提供 SPA 芳療課程服務。
- Buddy Body Workshop：提供運動按摩及身心療癒服務。
- 股權結構穩定：董事及創始股東合計持股超過 64%，加計員工持股後達 67%，籌碼相對穩定。
3. 柏文財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 年前三季)：
- 營業收入：44.28 億元 (年增 17.64%)
- 營業毛利：13.81 億元，毛利率為 31.19%
- 營業利益：6.17 億元，營業利益率為 13.93%
- 稅後淨利：4.49 億元 (年增 90.39%)
- 每股稅後盈餘 (EPS)：5.69 元
- 成長驅動因素：
- 會員基數擴大：新展店與同店會員數同步增長，帶動經常性收入（會費）穩定提升。
- 會員黏著度提高：續約率突破 70%，顯示會員對品牌的忠誠度及服務滿意度高。
- 季度毛利率波動說明：
- 2025Q3 毛利率為 31.29%，略低於 Q2 的 31.92%。管理層說明，主因為第三季夏季電價較高，導致水電費佔營收比重上升，此為產業季節性正常現象，預期第四季毛利率將回升。
4. 柏文市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 市場未飽和，仍在成長：台灣健身市場滲透率約 4.81% (2024 年數據)，相較於其他亞洲國家仍有相當大的成長空間，管理層預期未來可達 6.5% 甚至更高。目前台灣 30-50 歲人口中，不運動比例高達八成，潛在市場龐大。
- 產業整合趨勢：近年極限健身、全真健身等同業陸續退出市場，產業集中度提高，有利於領導品牌發展。
- 市佔率持續提升：柏文的營收成長速度高於整體市場，截至 2025 年 6 月，以銷售額估算市佔率約 28%，以會員數估算市佔率約 33%。
- 新產品與服務：
- 銀髮族市場佈局：透過「茁健活力班」團體課程，降低銀髮族進入健身房的心理障礙，採長期深耕策略，培養未來高齡社會的運動人口。
- 數位平台延後上線：原訂 2025 年推出的電商平台（EC），因系統導入問題將延至 2026 年第一季上線。第一階段將整合線上購物與點數累積功能，第二階段將納入線下消費，以提升會員忠誠度並帶動商品銷售。
5. 柏文營運策略與未來發展
- 長期展店計畫：
- 以每年 7-9 家的速度穩健擴張「健身工廠」據點，目標 2027 年達到 100 家，2035 年達到 150 家。此計畫為自有展店，不含潛在的併購機會。
- 展店策略會評估自身人才培訓（如教練、有氧老師）的能量，不會貿然加速擴張。
- 競爭優勢與進入障礙：
- 管理層認為健身產業存在四大進入障礙：高資本支出、專業人才需求、嚴格的政府法規及品牌信任度。這些因素使得市場上難以出現能與「健身工廠」及「世界健身」規模匹敵的新進競爭者。
- 未來發展策略：
- 市場滲透：持續拓展「健身工廠」據點，並透過「Sklub」、「Buddy Body」等新品牌擴大營運效益。
- 商品開發：推出自有品牌與聯名商品，並計畫導入智慧型販賣機。
- 多角化經營：透過「Sklub」轉型為全齡運動球館，開拓場租、課程、賽事等多重收入來源。
6. 柏文展望與指引
- 短期展望 (2026 年)：
- 展店目標：預計新增 9 家「健身工廠」據點（含 1 家由 2025 年遞延的台中烏日廠），年底總店數將達到 92 家。新店動能將是未來 3-5 年重要的成長引擎。
- 新事業啟動：電子商城將於 2026 年第一季上線，預期將為商品銷售帶來新的成長動能。
- 長期成長動能：
- 市場潛力：看好台灣健身人口滲透率將持續提升。
- 政策利多：新成立的「運動部」未來可能推出「運動幣」等政策，有助於推廣全民運動。
- 五大趨勢：健康意識提升、重視體態、極端氣候與空污、社群分享、平價消費等因素，將持續帶動健身產業穩定增長。
7. 柏文 Q&A 重點
- Q: 今年 (2025) 前三季的同店成長率是多少？A: 以 2023 年 12 月底前開幕的場館為計算基礎，2025 年前三季的同店營收與去年同期相比，成長了約 13%。
- Q: 為何每年第四季的毛利率都會提升？是否與薪資費用下降有關？A: 主要原因並非薪資下降，而是與年終獎金的會計處理方式有關。
- 獎金提列：公司在 1-11 月會按月依據薪資總額提列年終獎金。由於第一線營運據點的教練與會務人員薪資（含獎金）較高，且歸屬於「營業成本」，因此提列的獎金金額也較多。
- 獎金發放：實際發放年終獎金時，多以「本薪」為計算基礎。第一線人員本薪相對較低，而後勤管理人員（薪資歸屬「營業費用」）本薪較高。
- 科目影響：這導致最終發放時，部分原先在「營業成本」中提列的獎金費用，會轉移至「營業費用」項下。因此，帳面上會看到第四季營業成本中的薪資費用 seemingly 降低，從而推升毛利率。此外，第四季的營業費用也可能因廣告交換、設備維修等費用認列而較高。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
