0%
Hi 我是富果共同創辦人 Cloud，上周五（3/10），金融圈跟新創圈最大的新聞就是矽谷銀行（Silicon Valley Bank, SVB）的破產了，這個事件大概是繼 2008 年雷曼兄弟破產後，美國第二個中大型銀行破產的事件，因為 SVB 並非小銀行，而是全美排名前 20 名銀行，而且同時也是 Nasdaq 的上市公司（代號：SIVB）。
目前相關的新聞與報導已經非常多，這邊就簡單的分享我對這件的起因以及後續會造成的影響。
矽谷銀行獲利不錯，為何還會旋風式倒閉？關鍵主因：失去用戶信任
首先談談整個金融產業的核心：「信任」，理論上，貨幣創造的整個過程就是一個互相信任與保證的過程，因此，所有與錢有關的各項金融服務，都與信任脫不了關係，一旦失去了信任，就會造成整個產業的崩塌
回頭看這次的事件，就知道其根本的原因就是用戶對 SVB 這間銀行失去了信任，進而發生擠兌，而擠兌永遠是銀行營運的最大殺手，而擠兌所造成連鎖反應，可以讓一間營運良好的銀行瞬間倒弊。
而過去獲利一直不錯的 SVB（2022年全年 EPS 仍有美金（以下同） 25.35 元，稅後淨利美金 15.1 億元），為什麼會失去存戶的信任呢？
矽谷銀行 3/9 發布的策略行動，已間接承認現金不足
主要的原因就是 SVB 在 3/9 所發佈的策略行動（strategic action），當中提到要賣掉美金 210 億元部份的 AFS（備供出售金融資產），實現約 18 億元的虧損（每股約賠掉 30 元），並且為強化公司資本，辦理增資 22.5 億元（透過三種不同的管道，細節如下圖：）
Source: 策略行動（strategic action）
這個行動方案一出，間接坐實了 SVB 目前現金不足的問題，現金只佔其總資產 2118 億元的 7%，而其他固定收益的商品（多為債券，且長天期）又因為 Fed 快速升息而造成價格快速下跌，若要應付存戶的提款，勢必要賤價出售，進一步被強迫擴大實現虧損。
因此，信心開始瓦解，許多投資圈的大老，開始呼籲他們所投資的新創公司，把錢撤離 SVB，在誰也不想當最後一個被卡住錢的恐慌下，存戶開始透過線上轉帳，在彈指間快速把錢轉出 SVB，在短短的一天內，就被提領約 420 億元，遠超 SVB 短期可以支應的部份，因此，短短的一天內，所謂的 insolvency 就發生了，接著就被FDIC（美國聯邦存款保險公司，類似我國的中央存款保險公司）接管，進入 bankruptcy 的程序了。
Source: 策略行動（strategic action）
兩大主因，看懂矽谷銀行倒閉背後關鍵源頭
然而會發生這樣事，到底是要怪誰？其他細節分析市場應該有非常多的資料可以參考，我這邊主要提兩個點：
- 經營層的責任：發生這樣的事，若要說經營層無責，任誰也說不過去，但經營層也的確無法叫用戶不去擠兌（因為在這種情況，快點去提錢才是最理性的做法）
那經營層的問題在哪呢？
在拿了存戶的錢之後，後續的投資操作出了問題，但以 SVB 的財務數字來看，其所買的東西也不是什麼高風險的資產，也都可以通過金融監管的各項要求，因此問題在於利率風險的管理失準，SVB 過去在 Fed 大撒幣的時候，買了許多長天期（要好多年後才會到期）的債券，會這樣操作的原因是因為長天期的產品通常利率也較高，對 SVB 來說，獲利也較好，所以在 2020-2021年，SVB獲利大增，股價也曾到 700 多塊，但長天期的債券價格，理論上受利率的上升影響最大（duration 大），造成當快速升息時，這類資產的價格減損會被快速放大，雖然說持有到到期就沒差了，利息一定賺得到。
但大部份存在 SVB 的錢，很多都是新創公司的錢，都是短期就會用到的（發薪水或付供應商款項等），拿短期需要流動的錢，去買長天期的產品時，就會出現現金流不匹配的問題，當發生大量短期資金需求時，無法支應存戶的提款，必須賤賣資產的狀況就發生了，而賤賣資產又會使得銀行償付能力進一步下降，便會開始進入死亡循環。
- 恐慌的擴散者：現在是一個資訊可以快速流動，而且 KOL 影響力大增的時代，因此，當矽谷的大創投、投資人或是新創公司的 CEO 跳出來說要大家快點把錢轉出 SVB 的時候，那種恐慌的擴散程度是遠超過去任何一個時代的。
此外
加上現在領錢（轉錢）的簡便性也是遠超過去任一個時代的，當這個恐慌一出現，信任瞬間就崩了，一天就可以讓一個美國前 20 名的銀行破產，經營層反應再快也沒有用。因此，在這個時代，具有影響力的人在發言時，一定要特別謹慎，並且思考發言後可能帶來的影響，而對於接受資訊的人，恐慌往往伴隨的就是自我實現，因此，我認為製造恐慌的人與發生恐慌的人都需要為這件事擔上一些責任。
後續情況會如何發展？是否會再次引發金融危機？
最後就是要如何善後了，其實解決問題的第一步就是了解問題，在了解上述兩個原因後，就知道第一個要解決的問題就是切斷恐慌，重建信心，這需要政府或是具有穩定資金的投資人來協助，確保短期現金流的無虞，讓 SVB 的客戶（很多是新創公司）可以正常的營運，不會再往下影響到員工、供應商，阻止恐慌往下一層擴散。
解決恐慌擠兌後，接下來就是調整公司的資產配置，強化流動性的資產的數量，問題大致上就可以獲得解決，因此我不認為這是什麼雷曼等級的事件，也不是什麼大規模的債務違約，更不是什麼經濟大蕭條，只要穩定恐慌的速度夠快，基本上問題不大。
