【法說會分析】先進製程滿載推升台積電 2025Q2 獲利再創高，2nm 投片盛況接續未來成長動能

台積電（市：2330）於 2025 年 7 月 17 日召開 2025Q2 法說會，儘管在面對匯率逆風、關稅不確定性下，營收、獲利雙雙創下歷史新高，更進一步上修 2025 年全年營收展望至 30%。以下為富果觀點更新：

富果觀點

1. 台積電 2025Q2 營收及獲利因稼動率維持高檔創歷史新高
2. 5nm 以下先進製程需求續強，Q3 營收預期將持續創高
3. 2nm 將以類似 3nm 之速度 Ramp-up，並同步導入智慧型手機和 HPC 晶片，台積電於此節點仍顯著領先同業
4. 除持續擴充 CoWoS 產能，隨 NVIDIA Rubin 導入 SoIC 先進封裝技術，SoIC 產能亦將加速提升
5. 公司產業前景清晰、不可取代性高，預估 2025 年 EPS 58.65 元，目前評價並未被高估

台積電 2025Q2 營收及獲利因稼動率維持高檔創歷史新高

台積電 2025Q2 營收為 301 億美元，YoY+44.4%、QoQ+17.8%，超出財測之 284~292 億美元，本季除車用電子無顯著成長外，其餘應用均呈季成長。

其中 HPC 營收 QoQ+14%，主因 NVIDIA Blackwell 系列晶片等 AI 相關產品持續放量；手機 QoQ+7%，主要受中國手機補助計畫刺激；IoT QoQ+14%、車用電子季持平、消費性電子 QoQ+30%、其他 QoQ+6%。

Source：台積電

毛利率 58.6%，YoY+5.4 ppts、QoQ-0.2 ppts，達財測 57~59% 上緣，主因本季台幣平均匯率較上季升值 4.5%，影響毛利率下滑約 1.8 ppts，以及持續受海外擴廠所稀釋（影響約 2~3%）。

EPS 為 15.36 元新台幣，YoY+60.7%、QoQ+10.2%。

Source：台積電

5nm 以下先進製程需求續強，Q3 營收預期將持續創高

公司展望 2025Q3 營收可達 318~330 億美元，QoQ+8%、YoY+38%；毛利率 55.5%~57.5%（以匯率 29 元為基礎預估，QoQ 升值 6.6%）